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天保基建公司半年报:继续在天津拿地,业绩保持较快增长

时间:2018-09-17    机构:海通证券

事件。公司公布2018年半年报。报告期内,公司实现营业收入10.7亿元,同比增加99.2%;归属于上市公司股东的净利润2.39亿元,同比增加37.5%;实现全面摊薄每股收益0.22元。

2018年上半年,受商品房交付增加影响,公司营收增99.2%。同期,项目结转缴税较多使得净利润增幅收窄至37.5%。根据公司2018年半年报披露,2018年上半年,公司新增待开发土地面积5.13万平,累计待开发土地面积13.71万平,累计待开发建筑面积36.91万平;房地产预售面积0.21万平,结算面积0.35万平;出租建筑面积28.61万平。2018年4月,公司竞得建面10.35万平的天津商住用地。

投资建议。转型航空和园区开发业务,“优于大市”评级。我们预计2018-2019年公司EPS分别为0.49元和0.61元。目前,多元化转型的园区地产公司可参考市北高新和苏州高新估值(对公司尚未贡献业绩的飞机业务暂不给于估值)。上述公司的2018 年市场PE 估值在16.76 倍左右。我们给予公司2018年15-18倍PE,对应的合理价值区间为7.35元-8.82元,给予公司“优于大市”评级。

风险提示:公司面临加息和政策调控,以及国资改革进展不顺的风险。