天保基建(000965.CN)

天保基建:金海岸项目三季度大量结算

时间:09-11-09 00:00    来源:天相投资

2009年前三季度业绩概述:公司2009年1-9月份实现营业收入4.01亿元,同比增长82.20%;营业利润1.05亿元,同比增长111.12%;归属母公司净利润0.92亿元,同比增长102.70%;每股收益0.20元。第三季度,公司实现营业收入2.58亿元,同比增长828.71%;净利润0.61亿元,同比增长692.10%;每股收益0.13元。

公司基本情况:公司收入主要来自商品房销售和房租。公司主要开发项目为金海岸住宅项目,项目位于滨海新区的最核心区域天津经济技术开发区,总体规划建筑面积达137万平米,具有地段好、体量大、成本低等特点。

金海岸项目进入结算期:公司前三季度实现营业收入4.01亿元,收到销售商品、提供劳务收到的现金5.94亿元;期末公司预收款项达3.22亿元。其中第三季度营业收入达到2.58亿元,表明金海岸项目开始结算。

毛利率有所下降:前三季度公司综合毛利率为40.4%,其中第三季度为36.8%,较上半年下降9.9个百分点。但同时,公司利息收入超过利息支出。

出租物业提供稳定回报:公司目前持有的出租物业包括国际贸易服务中心和空港公寓等。目前年租金回报在5000万元左右,空港公寓后期仍在持续建设中。公司目前的外埠项目包括河北秦皇岛南戴河的旅游地产海景龙苑项目和内蒙呼和浩特市的商业地产北垣酒吧街项目,分散公司风险。

拟非公开增发:公司拟以不低于每股8.87元的价格,非公开募集不超过25亿元。募集资金将主要用于支付滨海开元剩余50.87%股权的10.56亿收购款,并用剩余款项对滨海开元进行增资,增资资金用于金海岸剩余土地和项目的开发建设。预计增发将摊薄2010年业绩。

公司股改承诺2009年净利润不低于1.2亿元,我们预计将可达1.5亿元。预计公司2009年和2010年的EPS 分别为0.33元和0.50元(暂不考虑增发)。按照10月30日的收盘价13.26元计算,对应的动态市盈率分别为40倍和27倍。维持“增持”评级。