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滨海新区新宠儿—— 天保基建(000965)深度研究报告

发布时间:2008-07-29    研究机构:宏源证券

控股股东具有优势。控股股东天保控股是天津保税区管委会投资成立的大型国有控股公司,承担天津保税区基础设施开发建设任务,在天津保税区开发建设领域具有较大的竞争优势。

区位具有优势。购买资产后,公司土地储备达到154万平米,其中,在滨海新区的土地储备占到总储备的93%。而滨海新区有望成为继广东深圳、上海浦东之后推进中国经济增长的“第三增长极”,这势必对当地房地产市场快速发展形成强有力的支撑。

土地储备价值较高,且具有稀缺性。预计仅金海岸项目总计将给公司贡献23.23亿的净利润, 2008-2013年平均每年贡献EPS 为0.59 -0.78元。且天津经济技术开发区目前基本已无可开发的商住土地储备,公司项目储备具有一定稀缺性。

财务风险较低,偿债能力较强。购买资产后,公司资产负债率将从年初的36.75%上升至45.57%,非公开增发后,资产负债率将从45.57%降低至8.19%,公司整体的财务风险较低,尚有一定的间接融资能力。

估值偏高,评级“中性”。按照盈利预测一, 2008-2010年EPS分别为0.4、0.49、0.7元, 2008-2009年对应动态PE分别为26.08倍、21.29倍;按照盈利预测二, 2008-2010年EPS分别为0.4、0.53、0.5元, 2008-2009年对应动态PE分别为26.08倍、19.68倍。两种情况的估值均远高于行业公司08/09年平均PE 13.39/9.6的水平,估值偏高,给与“中性”评级。

申请时请注明股票名称