天保基建(000965.CN)

天保基建公司年报点评:营收保持增长,商誉减值拖累业绩

时间:19-03-13 00:00    来源:海通证券

事件。公司公布2018年年报。报告期内,公司实现营业收入22.90亿元,同比增加24.03%;归属于上市公司股东的净利润9610万元,同比下滑76.61%;实现全面摊薄每股收益0.09元。公司2018年度拟向全体股东每10股派发现金红利0.81元(含税)。

2018年,受房产结转推动,公司营收增加24.03%;同期公司受商誉减值等因素影响(公司对部分存货、商誉计提减值,及公司参股子公司中天航空本年度亏损导致投资收益大幅减少),净利润下滑76.61%。根据公司2018年年报披露:报告期内,公司开发的天津生态城项目、塘沽大连东道项目已按期开工,天保金海岸D07项目已按计划如期顺利完成竣工验收及房屋交付工作。天保金海岸E03项目如期开盘销售,取得了良好的销售业绩。报告期内,公司通过与中科院合作成立“BIOINN生物技术国家专业化众创空间”,全年成功引入12家企业入驻园区。2018年4月,公司竞得建面10.35万平的天津商住用地。

投资建议。转型航空和园区开发业务,“优于大市”评级。我们预计2019-2020年公司EPS分别为0.38元和0.50元。目前,多元化转型的园区地产公司可参考南京高科和苏州高新估值(对飞机业务暂不给于估值)。上述公司的2019年市场PE估值在12倍左右。我们给予公司2019年12-15倍PE,对应的合理价值区间为4.56元-5.70元,给予公司“优于大市”评级。

风险提示:公司面临加息和地产政策调控,以及转型发展进展不顺的风险。