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房地产行业:销量逐步筑底,价格仍有调整空间

发布时间:2014-06-23    研究机构:国泰君安证券

摘要:

一手房销量单周环比:本周整体环比上升1%,其中一线城市升5%,二线升2%,三线降2%。

一手房销量单周与2013年全年周均比:整体降25%,其中一线降25%,二线降26%,三线降9%。

一手房销量单周同比:整体同比降21%,其中一线降23%,二线降20%,三线降7%。

一手房销量2014年累计同比:整体累计同比降19%,其中一线城市降30%,二线降16%,三线降9%。

一手房价格:整体成交均价环降2%,一二三线城市降4%、升3%、升0%。整体成交均价同降1%,一二三线降7%、升2%、升9%。

二手房销量:本周环比升4%,同比降17%。

库存水平:13典型城市一手房平均可售面积环比升2%,同比升29%,较2010年4月低点上升117%,较2012年1月高点上升14%。 l 去化时间:13个城市新房去化时间19个月。

板块估值安全边际:2014年PE主流公司6.0倍,RNAV折48%。一线5倍,RNAV折44%;二线6倍,RNAV折51%;三线9倍,RNAV折35%;地产+X 5倍,RNAV折50%;商业PE7倍,RNAV折50%。

板块表现:上周板块整体下跌2.29%,跑输上证0.16pc。浙江广厦、珠江控股、天保基建(000965)、天津松江、上海新梅、金地集团等涨幅居前。

行业销量正在逐步筑底,价格仍有调整空间,开发商主动去库存叠加政策放松预期,有助推动销量改善和板块估值修复。1)前期销量偏弱,开发商去库存压力较大,叠加半年度考核,预计很多开发商后续可能会推出更多促销活动,推动销售环比改善。2)行业层面,预计销量在逐步筑底,但价格仍有调整空间。大开发商对市场反应更为迅速,很多已推出降价或优惠活动,预计会有更好表现。3)更多地方政策放松加按揭贷款环比改善预期,同样有助推动销售好转。

维持行业增持评级。选股思路是顺政策周期而非顺经济周期,推荐:1)政策引导(区域振兴政策):①京津冀一体化:根据新华网报道,京津冀规划最快六月底上报国务院;推荐“廊坊二宝”--华夏幸福(产业地产平台龙头)、荣盛发展;华业地产、金融街。②海西平潭“新秀”:平潭发展。2)政策鼓励(优先股、央企改革)。推荐万科A(B转H事件利好)、保利地产;央企改革:推荐招商地产。3)政策红利(国企改革)。“国企改革四小虎”,推荐深振业A、中华企业、北京城建,受益公司格力地产。

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